本来，熊猫勉强还有个赢利点是部分通信设备的生产，但随着华中港快速崛起，加上爱立信泥菩萨过河自身难保，合资生产的通信设备也到了款式老旧、无人问津的时刻。
今年电信三强招标中体现最为突出：能用到爱立信老设备的地方，都被爱立信公司用降价后的产品抢了订单；那些利润尚可的爱立信新产品，熊猫既没有专利也没有授权，甚至连正常技术都没
有，只能干瞪眼着急。
这就是一个忽视自身研发能力，长期愿意沾沾自喜做代工的企业的下场：毫无核心竞争力！
熊猫倒是很愿意给大唐配套生产td-scd,可大唐看不上熊猫，认为那点技术还不如我们自己呢。
内外夹击下，熊猫集团的业绩近乎以自由落体的速度在陨落：
2001年，熊猫集团的营收还有200亿，账面利润9亿，不过是明盈实亏，因为这些大型国企的会计报表上，固定资产折旧都选择按20年最长时间摊销，只有这样才能最小折旧保住利润，可谁都
知道，电子工业一直是翻天覆地的发展，20年间，中国电视机都从黑白升级到等离子/液晶，1980年代的生产线理论上可能还没计提完折旧，但现实中有什么用？
2002年，彩电业血洗，爱立信重组，熊猫集团的营收滑到190亿，利润为亏损2亿，只看报表，仿佛亏损只是彩电造成的，其实手机这里的库存更触目惊心，但因为有给渠道和经销商压库的办
法，所以亏损暂时看不出，营收勉强也维持住了；
2003年，面对一浪高过一浪的竞争，熊猫手机全线溃退，压库产品以滞销形式返厂，彩电也是，营收虽勉勉强强还能有160亿，但利润大亏至8亿，而且这还是熊猫出售了很多固定资产与房地
产后，靠投资收益弥补了部分损失才有的结果，单纯主营业务损失早就超过了10亿；
2004年，在三大电信商招标过程中，熊猫产品的中标率和订单处于雪崩局面，营收连150亿都快维持不住了…
更要命的是，作为上市主体的熊猫电子，不但因为股市行情不好而下跌，还因为未参与国有股转让，处于持续阴跌中。
江苏省委的有关报告写得很清楚：
上市公司熊猫电子麻烦缠身，对金融稳定构成了严峻挑战，控股股东熊猫集团持有南京熊猫3.55亿股未上市流通的国有法人股，占已发行股本的54.20%，但这些股份不是被质押出去就是已经
被法院所冻结。
具体而言，其3250万股国有法人股（占南京熊猫总股本的4.96%）质押给上海浦东发展银行南京分行；
1.4亿股国有法人股（占南京熊猫总股本的21.37%）质押给中国建设银行南京大行宫支行；
所持有的国有法人股1000万股和370万股因债务纠纷被江苏省苏州市中级人民法院分别司法冻结；
剩余的5000万股和1.9亿股因贷款问题被江苏省高级人民法院司法冻结；
2600万股被北京市第二中级人民法院司法冻结，冻结期为一年……
严相沉吟道：“去年远见接盘国有股时，熊猫为什么不抓紧时间变现？如果当初能变现一部分，不至于狼狈到这地步吧？“
林秘书回答道：“报告没写，不过我从侧面了解了下，去年国有股盘活时确实考虑出售一部分股票变现，奈何熊猫集团持有的股票不是抵押、质押就是司法冻结，非但没人肯提供过桥资金予以
解冻，甚至因行情不好还不敢贸然出售因为抵押时的价格比较高，股价下跌再叠加打折出售，变现余额会低于贷款余额，集团根本拿不到现金，甚至还要额外填补一块进去，导致现金流窟窿进
一步加大。"
严相恍然大悟：熊猫集团持有的股票都是银行抵押物，除非有人提供过桥贷款解除质押，否则一旦出售，变现所得马上要归还银行，熊猫集团依然拿不到现金！甚至还得补上变卖与贷款之间的
差额，干脆躺平不动为好。
“自去年以来，熊猫电子股价又下跌了至少3%，严格来说，抵押物实质价值已远不足清偿贷款，目前银行和债权方都很焦虑，假如不能如期偿还，在目前金融口收紧呆坏账处理的前提下，一
旦进入司法流程，这些股票都将被强迫拍卖清偿，无论是拍卖变现还是抵债变现，对南京熊猫来说都是场强烈地震，但银行方面也拖不下去了，宏观调控摆在那里…”
在宏观调控局面下，各方面信贷都在收紧，以前熊猫还不上钱，还可睁眼闭眼用展期大法，现在上头管这么紧，抵押物又连续下跌导致担保物不充足，谁还敢继续展期？只能先拍卖资产用于降
杠杆，根据以往经验，谁抢先下手，谁就可能减少损失。
作为央企集团，暂时没法指望国资委输血，同时也无法让二股东江苏方面继续输血，毕竟省属国企也有考核指标，完不成怎么办
